写写股指期货ZZ

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先说说期货吧，期货交易是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中，交易者集中到商品交易场所交流市场行情，寻找交易伙伴，通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同，等合同到期，交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现：由于价格、利率或汇率波动，合同本身就具有价差或利益差，因此完全可以通过买卖合同来获利，而不必等到实物交割时再获利。

什么意思？假设我是买家，你是卖家，我长期向你订购大米，现在米价是2元每公斤，我担心米价在今年7月会大涨，所以提前向你订购1万公斤，现在签合同，我付10％的保证金，7月1日交货付款。而你也预见到米价会上涨，所以只愿意按2.5元/kg签合同，我同意了，于是我们签定合约。结果夏天果然发生大面积自然灾害，粮食欠收，米价在6月就已经涨到了4元/kg。这个时候，我手里的这份远期合约显然就具有了更高的价值。我甚至不需要买入任何粮食，只要转让这份合约就可以赚钱了，于是，期货就产生了。目前世界范围内的期货市场已经非常成熟，包括石油、天然气、有色金属、粮油、大豆等都有期货交易市场。

那么什么是股指期货呢？和普通的商品期货类似，就是买卖双方是以股票的指数作为交易对象，通过判断股指未来一段时间的走势，提出相应的合约。比如香港股市的恒生指数的期货合约，每个点位是50元港币，假设今天的点位是19000点，我认为香港股市接下来会下跌，于是“卖空”1份3个月期的港指期货，2个月后恒生指数真的下跌了3000点，那么我可以通过平仓的方式在期货市场实现盈利一共3000x50＝15万港币。当然，期货交易本身还比较复杂，有很多专用术语，风险也比普通的股票交易大很多，目前国家是不鼓励散户投资者参予股指期货的。类似2.27的股市突然大跌，很可能让来不及平仓的投资者“爆仓”，以至于血本无归。

总之，大家至少要明白股指期货作为期货的一种，无论股市将来是上涨或下跌，投资股指期货都有盈利的可能，这会从根本上改变国内证券市场原来只有上涨才能赚钱的状况，机构投资者会有更强的做空意愿，股市的波动，尤其是初期的波动会更剧烈。听起来似乎挺吓人的，那么为什么会出现股指期货这个东东呢，尤其是我们国家推出股指期货的目的又是为什么呢？
我们在进行证券投资的时候会遇到两类风险，一是部分股票下跌，或者少数基金表现不好，为我们的投资带来的风险，称为非系统风险，对于这类风险，我们是通过投资于不同的股票或不同类型的基金加以避免，也就是我们常说的分散投资，把鸡蛋放在不同的篮子里。而类似于2.27、4.19的大跌，我们称为股市的系统风险，是指市场上所有或绝大多数的股票一起下跌，给我们的投资带来的损失。这类风险仅仅通过分散投资是无法避免的。

而现实情况是，股市今年虽然仍旧在不断创造新高，可是因为股市泡沫的逐渐产生和放大，多空双方的分歧不断加大，造成类似的大跌肯定会不断的出现，可无论是新成立的基金或者新进入的投资者又都不得不在这样的点位买入股票，它们无疑会承受更多的风险。在2月27日的大跌之后，就有基金经理抱怨，“这种系统性风险已经越来越高，可基金却不能象散户一样，大不了卖出所有股票，今年不玩了。所以非常需要套利保值的相关产品。”

这里说到的套利保值的产品其实就是指的股指期货。为什么？正是因为我们昨天说到的它具有做空盈利的功能。比如，在目前的行情中，基金不可能卖出所有的股票规避风险，因为第一不知道行情会不会继续发展；第二，股票都卖了，靠什么来提升净值，其它的基金都在涨，你的基金1个星期不动弹恐怕就会被持有人赎回了，更别说等到不知何时来临的回调了。

可是如果有股指期货存在，基金完全可以继续持有看好的股票，同时选择做空股指，如果股市继续上涨，股票盈利，股指期货亏钱；相反，如果股市下跌，股票亏钱，股指期货赚钱。因为股指期货具有放大效应，通过科学的计算，投资少量资金在股指期货上，就可以有效减少当股市突然出现大跌时带来的损失。所以股指期货的推出，对于降低目前基金所面临的风险，以及当市场处于熊市中，基金仍然保持盈利能力十分有好处。

不过事情总是具有两面性的，股指期货的做空机制，必然也会被很多机构和大资金看中，成为他们获利的工具。这就是为什么会出现所谓的“股指期货”行情了。

举个例子，假设国家宣布在6月1日推出股指期货，机构投资者现在开始大量买入对股指最有影响力的大盘股票，并且不断抬高股价，当股指期货正式推出的时候，这些股票显然已经处于高价位，同时获利丰厚。这时，他们在做空股指期货的同时，开始大量卖出这些股票，必然会导致股指大幅下跌，这样不仅可以将之前股票的帐面收益兑现，而且还可以在期货这边获得巨大利益。可这无疑对于那些跟进买入股票的散户们是场灾难，这也是国家现在最担心的。

为了避免这种情况，目前另外一种推测是国家不事前公布推出的时间表，在推出股指期货之前不给大资金抢购筹码的机会。这个时候就有两种可能了，一是看这些机构手中是否已经有足够的获利筹码，如果有则继续上述操作；如果没有，则选择做多股指期货，同时开始大量买入那些权重股票并拉升，这样不仅股票随着上涨而获利，期货方面同样获利；拉高到某个位置后，再改成做空股指，同时卖出手中的股票，整个过程在现货、期货两方面无疑都可以获利。

由此我们可以看出，在股指期货推出之后，股市的波动性肯定会加大，对于中小投资者来说，短期投资的风险肯定更高，尤其是短期投资股票的投资者，如果正好遇到大资金的做空周期，损失肯定惨重。而目前市场上那些表现呆板的大盘权重股肯定会更活跃，波动也更加剧烈，相反部分小盘股票甚至可能被边缘化。

那如果说到股指期货对投资基金会有什么影响？

我想一个是投资基金的人还会增加，会有更多的股民转为基民。如果说中国过去的股市是机构和散户博弈的时代，那么以后必然会进入机构博弈的时代。在2004年底的时候，中国股市中机构持有的股票市值只占总值的12％左右，而在美国，机构持有股票市值占总值的比例是79％，英国是79.5％，日本是81％。而到了2006年底，中国股市的这个比例已经上升到35％。要知道随着机构所占比例越来越多，不可能所有的机构都站在同一条战线上的，当部分机构做空股指，抛售权重股票的时候，难免会有其它的机构趁机买入，做多股指。

另外一个，就是大家可以多关注一下那些大盘蓝筹股票和蓝筹基金，因为从上述两种股指期货推出的可能看，机构为了掌控股指，都需要买入大量的大盘权重股，这势必会造成它们价格的上涨。而从去年12月到1月大盘蓝筹股票的行情结束以来，它们一直处于调整阶段，涨幅明显落后于指数。而且，即使股指期货推出以后，机构做空股指卖出这些股票，价格下跌也是暂时的，必然会有新的机构重新买入它们，从而进入下一轮的拉升周期。当然了，如果你对自己判断局势的能力有信心，也可以将手中的蓝筹股票提前抛出，或者将蓝筹基金提前转换成小盘的或非蓝筹的基金躲避风险，待它们下跌之后再重新买入。

(第1楼) 07-8-21 10:31

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既然层次这么高，咱们还是讨论星球大战吧。

(第2楼) 07-8-21 14:18